行业好不好，“龙头”茅台、五粮液是“风向标”，企业好不好实盘杠杆平台，大股东是“晴雨表”。
7月20日，刚刚被迎驾贡从徽酒“老二”宝座上拉下来的口子窖，发布了股东减持股份计划公告。
公告显示，口子窖大股东刘安省计划在2025年8月12日至2025年11月11日期间，将通过大宗交易方式减持不超过1000.00万股，占股本的1.67%，按照7月21日最新收盘价33.56元/股测算，刘安省套现金额约合3.36亿元。
另外，口子窖还发布了关于股权激励限制性股票回购注销实施的公告，宣布回购注销188万股限制性股票，主要原因是业绩考核未达标。
与现任口子窖董事长、总经理徐进为控股方一致行动人的刘安省，到底为何急于套现？徽酒“老三”口子窖的日子过得如何？
1、刘安省是谁？
1952年，全国“四大名酒”评选落幕；1953年，刘安省便在安徽省淮北市濉溪县呱呱坠地。
或许是巧合，这个一出生就与酒冥冥之中貌似结缘的小孩，日后真的成为了挽救、振兴口子窖的灵魂人物。
1994年，淮北市口子酒厂与濉溪县口子酒厂合并组建成了安徽口子酒集团，但两者保留独立的法人地位，生产经营互不隶属，导致互相竞争式的内耗比较严重。
1996年，拥有深厚政界背景，曾任濉溪县县长、淮北市烈山区区长、区委书记的刘安省，正式成为集团董事长、总经理，肩负起了振兴发展口子窖的重任。
1997年，两者分别取消法人地位，正式合并为安徽口子集团公司，并于次年的1998年，推出首款兼香年份酒口子窖5年。从此，口子窖作为兼香型白酒“鼻祖”的地位开始慢慢确立。而时过27年，口子窖5年仍是口子窖的主力单品之一。
2002年，时任口子窖“掌舵人”的刘安省，以白酒相关资产出资，联合包括现任董事长、总经理徐进在内的17人，发起设立了口子酒业股份公司，其中，口子集团持有61.02%的股份，主要投资人天地龙实业持有20%的股份，刘安省、徐进分别持有4%、3%的股份。
这一年之后，刘安省也开始慢慢退居幕后。2003年1月至2011年3月，刘安省出任了口子窖监事会主席、党委书记，2011年之后，刘安省只保留了监事会主席一职，直至2020年退休。而截至目前，徐进已“掌舵”口子窖高达近23年。
2004年至2006年，口子窖经营面临一些困难，为偿还银行贷款和筹借职工安置资金，口子集团陆续将其持有的全部股份转让给了刘安省、徐进等公司管理人员。从此，口子窖正式改制成为了民营企业，刘安省、徐进共同成为实控人，分别持有25%和18%的股份，其他股东也主要是公司的管理人员。
2008年，改制后的口子窖，在账务上仍然捉襟见肘，资产负债率高企，为求得生存，口子窖一边剥离房地产开发、大酒店等资产，一边果断引进财务投资者高盛，让其以3.55亿元的投资额，获得了25.27%的股份。
此后的几年，口子窖在辉煌与沉沦中时上时下，2012年，口子窖营收25亿元，牢牢占据徽酒“三甲”的位置。2013年，白酒进入深度调整期，口子窖只能收缩省外市场，但稳住、甚至扩大了省内市场的份额。2015年6月，口子窖赶上白酒IPO的短暂窗口期，在行业开始缓慢复苏的时候，登陆上交所主板，成为A股上市公司之一。而持有18.26%股份的徐进和持有13.31%股份的刘安省，则成为了实际控制人。
2016年，高盛开启减持套现计划，2017年，高盛彻底清仓，最终套现50亿左右，可谓赚得的是盆满钵满。
2018年9月，刚过三年禁售期的刘安省及其一致行动人，纷纷开启减持。当年，刘安省个人减持0.40%股权，套现9302.16亿元。
2019年下半年至2020年初，刘安省继续减持1.35%，套现4.35亿元。
截止目前，刘安省仍持有口子窖10.58%股权，市值超20亿元。如果此次再减持成功，他将再套现3亿多巨资。
2、急于套现，是因为啥？
从一家濒临倒闭的企业，到成为拥有200多亿市值的优秀酒企。口子窖的成功，离不开徐进和刘安省的努力。
但努力之后的回报，也是优厚的。尤其是刘安省套现后拿到的现金，绝对超过了迎贺贡倪永培、金徽酒李明等白酒大佬的(只奖不惩！金徽酒高管成史上最爽酒企高管？)。
虽然直到如今，业内外对口子窖的改制仍非议不断，因为不管如何，2003年，口子窖销售额达到了5亿元，一度成为了徽酒“龙头”，2005年，口子窖销售收入近9亿元，位列全国白酒企业中第8名，这与经营困难需要改制来激发动力的理由，似乎有些牵强，但口子窖的发展是有目共睹的，尤其是上市后的2017年，口子窖超过迎贺贡，成为了徽酒的“亚军”。
只是2022年，迎贺贡以55.05亿元的营收，再次反超了口子窖，并在2024年，让两者的营收差距拉大至了13.29亿元，这恐怕是口子窖内部需要深入反思的问题。
另外，2024年，口子窖实现营收60.15亿元，同比增长0.89%，实现归母净利润16.55亿元，同比减少3.83%。而2024年的古井贡，实现营收236.78亿元，同比增长16.41%，实现归母净利润55.17亿元，同比增长20.22%；2024年的迎驾贡，实现营收73.44亿元，同比增长8.46%，实现归母净利润25.89亿元，同比增长13.45%。这说明，在徽酒“前三甲”中，口子窖与古井贡、迎驾贡的距离，正拉得越来越大。当然，与金种子(2024年，金种子实现营收9.25亿元，同比减少37.04%，实现归母净利润-2.58亿元，同比减少1067.17%)相比，口子窖还是可以躺着睡大觉。
或许，聪明的刘安省，早已经看清了口子窖当前面临的业绩压力，于是才断然出手，赶紧在口子窖的相对高点套现，以谋取自己利益的最大化？
或许，2020年已年届70正式退休的刘安省，急需要用这笔巨款“养老”？不过，2021年就以42亿身家登上《胡润百富榜》的刘安省，真的缺钱吗？
3、左套现、右回购，口子窖的日子不好过
一边被套现，一边因业绩不佳回购注销188万股限制性股票，口子窖的日子也不好过。
口子窖的问题，究竟出在哪儿？
应该说，高管年龄老化、渠道老化等应该是其徘徊不前的原因之一。除了退休的刘安省，其实现有的口子窖高管年龄也不小，其中60后的就有6位。而“掌舵”口子窖近23年的徐进，确实也可能存在干久了思想惰性的问题。
这些不足之处，口子窖也许也看到了，并于2023年开始持续推进渠道改革，努力将多地大商与次级经销商共同整体为平台公司，并集中团购资源优势，以一举打破过于依赖大商的传统渠道模式。产品层面，2019年，相继推出了200-300元价位段的初夏、仲秋系列，2023年，又发布了兼系列产品，兼10、兼20、兼30分别立足于300元、500元、1000元价位带，2024年二季度，发布新品兼8以补齐安徽主流200元价格带，2025年一季度发布兼7以布局大众酒价格带。
可以说，面对古井贡、迎驾贡的强压，口子窖并非已经“躺平”，只是很多市场动作慢了点，从而导致效果有限。财报显示，2024年，口子窖销售费用为9.19亿元，同比增长11.10%，这一数字远超2024年0.89%的营收增速。
除此之外，徐进、刘安省等高管是成为了富豪，但员工收入却并不理想。2024年，口子窖员工的人均薪酬约为12万元，在A股20家白酒上市酒企中，是倒数第三，仅略高于皇台和迎贺贡，还不如金种子。
所以，对口子窖的努力，我们应该为其鼓掌，但问题不解决实盘杠杆平台，仍然还会是问题。尤其是刘安省，在行业普遍下行，口子窖面临重重考验的当下，这样的大幅减持行为，到底是不是负责，还有待时间验证。