7月21日，在距离半年报披露大约还有一个月之际，口子窖(603589.SH)发布股东减持股份计划公告称，因自身资金需求股票配资图片，公司大股东刘安省计划在2025年8月12日至2025年11月11日期间，通过大宗交易方式减持不超过1000万股，占总股本的1.67%。按照7月23日最新收盘价33.83元测算，刘安省套现金额约合3.38亿元。
时值白酒行业深度调整期，市场动销不畅、业绩持续承压，当大多数白酒上市公司都展开护盘行动之际，口子窖实控人却在财报披露窗口期减持，难免引发争议。
除减持公告外，同日，口子窖还发布了关于股权激励限制性股票回购注销实施的公告，因公司层面业绩考核未达标，解除限售条件未成就，公司董事会审议决定回购注销《2023年限制性股票激励计划》第二个解除限售期激励对象已获授尚未解除限售的限制性股票94.03万股。
银莕财经注意到，就在刘安省频频减持背后，口子窖业绩失速，已经跌下徽酒老二的位置。
01 频频套现减持10亿+
这并不是刘安省首次减持，亦不会是最后一次减持。
公开资料显示，刘安省1953年出生于安徽濉溪，拥有深厚的政界背景，曾历任濉溪县县长，淮北市烈山区区长、区委书记等职。后成为口子窖创始团队核心成员，曾长期担任公司重要职务。
1994年，淮北市口子酒厂与濉溪县口子酒厂合并组建全民所有制的“安徽口子酒集团”。刘安省在1996年11月至2002年12月历任口子酒集团总经理、董事长。2002年，刘安省与徐进共同主导了集团的关键性变革——股份制改革，推动口子集团成功转型为民营企业。在此期间，他们推出的核心产品“口子窖5年”，至今仍是公司的支柱单品。
在口子窖2015年上市之前，徐进、刘安省二人一直是实控人。徐进持有公司10956.86万股，占发行前总股本20.29%；刘安省持有7987.35万股，占发行前总股本14.79%。
2003年1月至2011年3月，刘安省历任原口子股份及口子有限监事会主席、党委书记。根据口子窖2024年年报披露，刘安省现已退休，未担任该公司职务，但仍为公司重要股东。而在刘安省卸任董事长、总经理后，由徐进接任至今。
刘安省的首次减持就发生在上市后的第三年。2018年9月，刘安省开始减持，持股比例从13.31%降至该年末的12.91%。
根据2019年3月和2020年1月两次减持结果，刘安省合计减持5.3亿元。此后，其曾于2024年9月再次将650万股转让给徐进，获得转让款2.2亿元。
本次刘安省计划减持1000万股，或将套现3.38亿元。至此，刘安省累计减持金额将超10亿元。
截至公告日，刘安省共持有约6347.35万股口子窖股票，对应持股比例为10.58%。值得注意的是，刘安省当前持股中，有3153万股处于质押状态，质押比例接近五成。
另外，刘安省与徐进、范博、张国强等8人结为一致行动人，合共持有口子窖42.01%股权。在该一致行动人关系中，徐进持股比例最高，达到19.34%，超过刘安省的10.58%；而黄绍刚持股2.07%，范博、朱成寅、徐钦祥、周图亮、段炼和张国强的持股比例在1.52%至1.83%之间。
这也意味着，即便完成减持，刘安省在口子窖内部的个人股东席位依旧不变。
02 业绩失速
白酒股今年行情低迷，口子窖也未能幸免。复盘来看，口子窖当前股价较为疲软，7月23日收盘价33.83元已跌至历史低位区间，且近期均处于该水平徘徊。与2021年末80.59元的高点相比，股价累计跌幅达57.71%。虽然2023年曾一度反弹至71.77元，但随后又开启下行通道，至今累计回落约52.51%。
与股价疲软同步的还有口子窖失速的业绩。近年来，口子窖在库存和动销的双重压力之下，增长乏力。根据财报，2024年，口子窖营收60.15亿元，同比增长0.89%；净利润16.55亿元，同比下降3.83%。2025年一季度，营收18.10亿元，净利润6.10亿元，同比分别微增2.42%和3.59%。而在2023年，公司营收、净利还保持着双位数的增长。
由于业绩考核不达标，口子窖还披露了股权激励限制性股票回购注销实施的公告，宣布回购注销近188万股限制性股票。根据公司此前的公告，股权激励设定的业绩考核目标是口子窖需满足下列两个条件之一：一是以2022年的净利润为基数，2024年净利润增长率不低于30%；二是以2022年的营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于30%。
有分析指出，这一结果不仅意味着公司近两年的经营发展不及预期，更反映出管理层此前制定的增长目标与实际情况存在明显偏差。股权激励作为重要的长效激励机制，其考核目标的落空，折射出口子窖当前面临的经营压力与市场挑战，也对公司核心团队的稳定性及未来发展信心产生负面影响。
值得注意的是，随着近几年的增长降速，曾经稳居徽酒第一阵营的口子窖在行业内的座次也发生了更迭。2022年，迎驾贡酒以3.7亿元营收优势超越口子窖，取代其“徽酒老二”地位。随后，口子窖始终落后于迎驾贡酒，且差距逐年扩大。
从营收看，2022-2024年，口子窖分别为51.35亿元、59.62亿元、60.15亿元，迎驾贡酒分别为55.05亿元、67.61亿元、73.44亿元；从净利润看，口子窖分别为15.5亿元、17.21亿元、16.55亿元，迎驾贡酒分别为17.05亿元、22.82亿元、25.89亿元。
与徽酒龙头古井贡酒相比，口子窖则更显惨淡。2022-2024年，古井贡酒营收分别为167.13亿元、202.54亿元、235.78亿元，净利润分别为31.34亿元、45.89亿元、55.17亿元，远远超出口子窖。
此外，口子窖的分红率也在逐年下滑。2022-2024年，口子窖分红率分别为58.06%、52.24%、47.01%。
面对口子窖目前的市场表现，在6月末召开的业绩说明会上，口子窖董事长兼总经理徐进直言，今年二季度，尤其是最新“禁酒令”颁布后，公司终端动销相对放缓，对中高档白酒影响显著，升学宴数量及用酒需求显著下滑，公司将适时调整竞争策略。
更讽刺的是，刘安省通过不断减持，累计套现超10亿元，高管薪酬在同行中居于中上游，但公司员工的人均收入在上市白酒公司中一直居于末尾。
根据东方财富Choice，2024年，口子窖员工的人均薪酬约为12万元，在A股上市的20家白酒公司中，倒数第三，仅略高于皇台酒业和同处安徽的迎驾贡酒。然而股票配资图片，同年口子窖高管薪酬合计为1343万元，在20家上市白酒公司中高居第8。
当然，时间拉长来看，2024年口子窖员工的薪资较2021年的人均9.9万元是有所增长的，且年均增长近7%。高管的薪酬有所降低，毕竟2022年高管薪酬合计为1462万元，在20家上市白酒公司中曾排名第5。
然而，员工收入虽有增长但仍处于倒数，高管降薪后收入在行业中却并不低。